中泰证券股份有限公司杜冲近期对兖矿能源进行研究并发布了研究报告《大股东增持彰显信心，高股息配置价值仍强》，本报告对兖矿能源给出买入评级正规股票杠杆平台，当前股价为20.64元。

兖矿能源(600188)

投资要点

大股东拟增持，彰显长期投资价值。兖矿能源于2023年11月29日发布《关于控股股东增持公司股份计划的公告》，宣布控股股东拟在本公告披露之日起12个月内，以集中竞价、大宗交易或场内交易方式增持兖矿能源A股和H股，累计增持金额3亿元到6亿元，其中A股累计增持金额1亿元到2亿元，H股累计增持金额2亿元到4亿元。本次拟增持彰显了控股股东对于兖矿能源长期投资价值的认可，也凸显大股东对于公司支持的决心和信心。

鲁西、新疆完成前三季度并表，盈利有望持续增长。公司收购鲁西矿业、新疆能化51%股权已经于2023年9月30日完成交割，前三季度经营业绩并入公司财务报表。2023年前三季度鲁西矿业、新疆能化共实现商品煤产量2209万吨，营业收入156.88亿元，归母净利润21.55亿元，其中鲁西矿业归母净利润为16.35亿元、新疆能化归母净利润为5.20亿元。按照业绩承诺要求，2023-2025年鲁西矿业、新疆能化扣非归母净利润三年累计不低于154.38亿元，其中鲁西矿业累计不低于114.25亿元（折合38.08亿元/年），新疆能化累计不低于40.13亿元（折合13.38亿元/年）。若3年累计扣非归母净利润未达到承诺要求，转让方需按照未完成金额占整体业绩承诺比例，一次性向兖矿能源支付等比例的交易价款对应金额。目前伴随煤价整体好转，我们认为新疆能化、鲁西矿业2023Q4业绩有望环比提高。同时公司认为伴随鲁西矿业产量回升、新疆能化增量释放，叠加一些列降本提效措施，公司预期两家子公司在2024-2025年盈利能力或将呈现增长趋势，公司对完成业绩承诺充满信心。

股息率超过8%，配置价值依然维持高水平。公司承诺2023年到2025年现金分红比例不低于60%，且每股股利不低于0.5元/股，据此测算，假设2023年公司归母净利润有望达到213.29亿元，测算每股股利约为1.72元/股，以当前股价20.60元/股（截至2023年11月29日收盘价）为基础，测算股息率达到8.36%，维持较高水平，具备长期配置价值。

盈利预测、估值及投资评级：考虑公司成功收购鲁西矿业和新疆能化，我们上调公司2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为1890.78、1999.20、2060.68亿元，实现归母净利润分别为213.29、245.14、262.75亿元（原预测值为208.66、217.40、252.21亿元），每股收益分别为2.87、3.30、3.53元，当前股价20.6元，对应PE分别为7.2X/6.3X/5.8X，维持“买入”评级。

风险提示事件：煤矿产能释放受限、煤炭价格大幅下跌、煤化工产品在建产能释放受阻、煤化工产品价格出现较大波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券(601688)王帅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.17%，其预测2023年度归属净利润为盈利226.56亿，根据现价换算的预测PE为6.75。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级15家；过去90天内机构目标均价为23.15。

以上内容由证券之星根据公开信息整理正规股票杠杆平台，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。